Для начала вам необходимо выбрать исходник – вытянутое по горизонтали фото. Я выбрал вот такое:

Теперь идите в меню Изображение => Размер изображения. Запомните параметр ширины изображения (у меня это было 1920 пикселей).

Идите в меню Фильтр => Другое => Смещение и выставьте параметр Горизонтальный равный половине ширины изображения, которую вы запомнили перед этим (в моем случае это 960 пикселей) и жмите ОК.

Изображение станет таким:

Теперь с помощью инструментов Размытие и Палец замаскируйте центральный шов.

Идите в меню Изображение => Размер изображения, снимите галочку “Сохранять пропорции” и сделайте Высоту изображения такой же как и Ширина (у меня это было 1920х1920). Жмите ОК.

Изображение станет таким:

Теперь нужно повернуть изображение на 180 градусов: Изображение => Повернуть холст => 180°. Изображение развернется вверх ногами.

Затем идите в меню Фильтр => Distort => Polar Coordinates,  открывшемся окне выберите пункт Rectangular To Polar и жмите ОК.

Круговая панорама готова.